斑馬消費(fèi) 徐霁
物(wù)美(měi)收購(gòu)麥德龍，張文(wén)中的(de)商業(yè)版圖再下(x$πià)一(yī)城(chéng)。
2018年(nián)恢複名譽後，張文(wén)中著(zhe)手重振物(wù)美(měi)，₽×∏↔接手鄰家(jiā)便利店(diàn)、樂(yuè)天瑪特、華潤萬家(jiā)的(de)門(méβγ♥n)店(diàn)，大(dà)手筆(bǐ  •)收購(gòu)麥德龍，當然，旗下(xià)唯一(yī)的"♣λ(de)上(shàng)市(shì)公司新華百貨也(yěγβ)是(shì)其重頭戲。
一(yī)方面，物(wù)美(měi)要(yào)約收購(gòu€€₽)，強化(huà)對(duì)新華百貨的(de)控股權；另一(yī)方面，借錢(qián)←§、發債，逆勢擴張開(kāi)店(diàn)。截止到(dào)≈©£ε2019年(nián)三季度末，公司274家(jiā)門(mén)店(diàn☆™✘φ)，經營面積合計(jì)達107.47萬平方米。
但(dàn)是(shì)，纏鬥數(shù)年(niá←→n)的(de)控制(zhì)權之争，仍然困擾著(zhe♥←δ↔)新華百貨。寶銀(yín)系內(nèi)鬥，一(yī)邊是(shì)随時(shí) ‍™準備敲門(mén)的(de)“野蠻人(rén)&r™εdquo;，一(yī)邊是(shì)急需減持救命的(de)新控制(zhì)人(rén)，無論誰φ£勝出，都(dōu)将會(huì)是(shì)張文(wén)中的(de)大(dà)麻煩。
此時(shí)，新華百貨的(de)業(yè)績拉響警報(b•§₽¶ào)。10月(yuè)18日(rì)晚間(jiān)披露的(de)三季報(₹♥₽>bào)顯示，公司營業(yè)收入、扣非淨利潤雙降，經營性現(xiàn)金(jīn←±→∞)流下(xià)降97.05%後，僅為(wèi)585.14萬元。
逆勢擴張，業(yè)績承壓
作(zuò)為(wèi)新中國(guó)第一(yī)批百貨公司之一(yī)，新華百貨與®≈≈≠王府井（600859.SH）、鄂武商A（000501.SZ）、重慶百貨（60™★0729.SH）同一(yī)時(shí)期創立。
2006年(nián)，北(běi)京最大(dà)的(de)連λ$∞↓鎖超市(shì)物(wù)美(měi)商業(yè)取代甯夏國(guó)資，成為(wèi)←"新華百貨的(de)控股股東(dōng)。
其後十年(nián)，物(wù)美(měΩ©i)商業(yè)掌舵的(de)新華百貨，迎來(lái)黃(huáng)金(jī≤¥‌n)十年(nián)。公司營業(yè)收入增長(cháng)2倍，歸屬 >淨利潤從(cóng)5000萬級增長(cháng)到(dào)最高(gāo)↕↓☆2.5億元。
作(zuò)為(wèi)甯夏地(dì)區(qū)最大(dà)的(de)商業(÷∏>®yè)零售企業(yè)，新華百貨業(yè)态涉及購(gòu)物(wù)中心、百貨商場(chǎng"ελ)、超市(shì)連鎖、電(diàn)器(qì)及通(tōn©✔g)信連鎖等，以超市(shì)業(yè)務為(wèi)主，百貨和(hé)電(dià↑₽σ'n)器(qì)為(wèi)輔，形成以銀(yín)川為(wèi)中心立←✘§β足甯夏逐步輻射陝、甘、蒙、青的(de)連鎖銷售網絡體(tǐ)系。
2016年(nián)前後，受電(diàn)商沖擊等因素影(yǐng)響，商業(y♣•​>è)零售行(xíng)業(yè)一(yī)片蕭條，新華百貨業(yè∞↕)績全面下(xià)滑。
彼時(shí)的(de)物(wù)美(měi)商業(yè)因掌舵人(rén)張文(wén)中缺席，>×∑≤也(yě)是(shì)四面楚歌(gē)，不(bù™¶)得(de)不(bù)于2015年(nián)底從(cóng)港股退市(shì)。
2018年(nián)張文(wén)中恢複名譽後，物(wù)美(měi)商業(yè) ®全面開(kāi)挂，先接盤樂(yuè)天瑪特華北(běi)門(mén★Ω)店(diàn)，随後接手鄰家(jiā)便利店(diàn)北(běi)京門(mé₩•λ®n)店(diàn)，2019年(nián)初收購(gòu)了(le)連鎖超市(shì)老©♣↑(lǎo)大(dà)華潤萬家(jiā)在北(běi)京的(de)5家(jiā)門¶σ(mén)店(diàn)，10月(yuè)份更是(shì)斥資百><億收購(gòu)麥德龍中國(guó)80%的(de)γ✘股權。
新華百貨作(zuò)為(wèi)物(wù)美(měi)系目前唯一(yī)的( ☆♣§de)上(shàng)市(shì)平台，同樣被寄予厚望。
一(yī)方面，物(wù)美(měi)系斥資2.5億元要(↕&yào)約收購(gòu)新華百貨6%的(de)股權，強化(huà)控股股東(dōng)地(dì∞​¥)位，目前持股超過38%；另一(yī)方面，新華百貨充分(fēn)發揮資本市(shì"‍≠≠)場(chǎng)的(de)融資能(néng)力，按下(xià)逆勢擴張的(de)快 π<(kuài)進鍵。
截至2018年(nián)底，新華百貨短(dδ♠&λuǎn)期借款4.59億元，同比增加2倍，長(cháng)期借款從(cón☆✘↓♣g)1億元增加至1.70億元；2019年(nián)，公司4月₹÷(yuè)份開(kāi)始采用(yòng)黃(hφ∞ε↕uáng)金(jīn)租賃方式開(kāi)展融資，9月(yuè)份發↕→布公告拟發行(xíng)8億元公司債；2019>←年(nián)三季度末，公司短(duǎn)期借款更是(shì)增加至8億元。
2018年(nián)末，公司門(mén)店(d§ iàn)數(shù)量258家(jiā)與上(shàng)年(nián)保持"★π♣一(yī)緻，但(dàn)經營面積增加了(le)12.5Ω ©2萬平方米；2019年(nián)前三季度，公司門(mén)店(diàn)數(shù)量淨增©‍16家(jiā)，經營面積淨增5.13萬平方米。
張文(wén)中歸來(lái)後物(wù)美(měi)系÷↓₩ 逆勢擴張的(de)底氣在于，區(qū)域市(shì)場(chǎng)的(d₹↔e)網點密度，仍然被看(kàn)作(zuò)是(shì)線下(xi$•≈σà)連鎖零售的(de)殺手锏。
但(dàn)是(shì)，轉型期的(de)新≥©&>華百貨，業(yè)績承壓。
10月(yuè)18日(rì)晚間(jiān)，新華百貨披露其2019→♠年(nián)三季報(bào)，公司營業(yè)收入57.03億元，同比下♠<δ¶(xià)滑0.15%，扣非淨利潤1.43億元，同比下(xià)↓≠滑6.98%。前三季度，公司經營性現(xiàn)金(jīn)流僅585.14萬元，同比下£π≤(xià)降97.05%。
寶銀(yín)內(nèi)鬥，波及新華百貨
新華百貨的(de)壓力不(bù)止是(shì)業(yè)績和↕δ(hé)現(xiàn)金(jīn)流，更大(dà)的(d©€δe)不(bù)确定性來(lái)自(zì)其二股東(dōng★✘)寶銀(yín)系。
寶銀(yín)系崔軍，曾經的(de)私募冠軍，彪→↔↓悍的(de)資本獵手。2008年(nián)操刀(dāo)的(de)賽馬實業(y蕧δ)（600449.SH）事(shì)件(jiàn)，被稱為ε (wèi)“私募基金(jīn)争奪上(shàng‍≈)市(shì)公司控制(zhì)權第一(yī)案”，後來(lái)的(de)&ld¶¶quo;獵物(wù)”還(hái)包括中百集團（000759.SZ）、招商銀(yín$®)行(xíng)（600036.SH）、華北(běi)高(gāo)速（000916.SZ）&σ™‌。
崔軍的(de)慣用(yòng)套路(lù)，無非就(jiù)φγ§✔是(shì)舉牌、逼宮、發公開(kāi)信、訴諸法律。炒熱(r¶♣è)股價後減持套現(xiàn)，成為(wèi)其招牌式的(de)獲利途徑。
2015年(nián)初，寶銀(yín)系開(kāi)始舉牌新華百ΩΩ貨，并很(hěn)快(kuài)成為(wèi)第二大(dà)股東(dōng)，離(lí)控股權一'λ♦(yī)步之遙。之後，崔軍多(duō)次要(yào)求行(xíng)使股東(dōng)權♥↑±¥利，包括進入董事(shì)會(huì)、要(yào)求公司分(fēn)紅ⶀ↑(hóng)等，均遭到(dào)公司拒絕±∑≤。
故事(shì)在2019年(nián)上(shà≥&&ng)半年(nián)出現(xiàn)微(wēi)妙δ 的(de)變化(huà)：4月(yuè)份，寶銀(yíγ±γ€n)創赢對(duì)外(wài)公告，大(dà)股東(dō¥α $ng)、法定代表人(rén)崔軍因涉嫌職務侵占罪被公安機(jī)關立案偵查、全國(gu≤¥ó)通(tōng)緝；6月(yuè)份，崔軍被捕。
随後，寶銀(yín)系的(de)內(nèi)鬥浮出水(shuǐ)面。原崔軍一±↕(yī)派，以王敏為(wèi)代表，繼續主張崔軍的(de)訴求，ק要(yào)求進入新華百貨董事(shì)會(huì)，提請(qǐng)公司進行(xíng)巨額分×π(fēn)紅(hóng)；寶銀(yín)系二股東(dōng)成健，則希望維持新華百貨現(xiàn)→↕™‍狀，擇機(jī)推出。
2019年(nián)9月(yuè)底新華百貨董事(shì)會(huì)任期結束之前，寶銀(yín←‌α×)系內(nèi)鬥，令新華百貨新一(yī)屆€™¥‌董事(shì)會(huì)選舉上(shà<∏βng)演一(yī)場(chǎng)“羅生(shφα‌ēng)門(mén)”。
王敏以寶銀(yín)創赢的(de)名義提交臨時(shí)提案，提名3名非獨立董事(shìΩ¶)候選人(rén)、1名獨董候選人(rén)、2名監事(shì∑→↔>)候選人(rén)；随後，成健代表寶銀(yín)系發布聲明(míng)稱，王 <&敏已經被寶銀(yín)開(kāi)除，王敏用(yòng)的(de)公章(zhāng€±)是(shì)偷的(de)，認可(kě)新華百∏✔貨現(xiàn)有(yǒu)團隊；新華百貨不(bù)得(de)不(♣ bù)發布公告提問(wèn)，究竟寶銀(yín)內(nèi)部誰能(néng)代表其合法、合∏ו規地(dì)行(xíng)使股東(dōng)權利？
盡管物(wù)美(měi)系在關鍵的(de)董事(shì)會(hu®Ω‍αì)選舉中勝出，仍然牢牢掌握新華百貨，但(dàn)是(shì)，無論寶銀(yín)系哪一(yī≈↔ ₩)方勝出，對(duì)張文(wén)中都(dōu)是(s∑β←‌hì)巨大(dà)的(de)煩惱。
如(rú)果崔軍一(yī)方勝出，新華百貨将繼續陷入纏鬥  ；如(rú)果成健方勝出，希望盡快(kuài)清空(kōn<₽γg)公司三分(fēn)之一(yī)的(de)股票(piào)，或會(huì)引起©←股價的(de)劇(jù)烈波動。
而且，因基金(jīn)持有(yǒu)人(rén)無法贖回，寶銀(yín)系已涉及 ✘✔♣大(dà)量訴訟事(shì)項，上(shàng)海(hǎi)寶銀(yín)已¥≥☆被法院列為(wèi)失信被執行(xíng)人(rén)，後續股票(piào)✔ 資産的(de)處置将形成更多(duō)不(bù)确定性風(fēng)險。
無論哪一(yī)種，對(duì)于急需重整新華百貨‍♣★≈乃至物(wù)美(měi)系的(de)張文(wén)σ×​中來(lái)說(shuō)，都(dōu)不(bù)是(© shì)什(shén)麽好(hǎo)事(shì)兒(ér)。