天虹商場(chǎng)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)簡稱&ldq©☆‌£uo;天虹股份”）天虹商場(chǎn€¶✔<g)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)簡稱“天虹股份&rdquo∏ ;），今天（2月(yuè)28日(rì)）發布2019年(nián)度業(yè₹β)績快(kuài)報(bào)，報(bào)告期內(ε α≈nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收δ§♥入193.92億元，同比增長(cháng)1.33%；實現(xiàn)利潤總額11.04→×♠✘億元，同比下(xià)降5.46%；歸屬于上(shàng)市(shì)公司股<Ω東(dōng)的(de)淨利潤8.59億元，同比下(xià)降5.00%；2019年(nián)第<φ四季度營業(yè)收入同比增長(cháng)0.26%，利潤總額同比下(x™ ià)降10.96%，剔除地(dì)産業(yè)務影(yǐng)響，公司2αα•​019年(nián)營業(yè)收入同比增長(cháng)1.18%，利潤總額同比下(xiàΩ )降9.59%；2019年(nián)第四季度營業(yè)收入同比增長(cháng)1σ☆.37%，利潤總額同比下(xià)降11.23%。>‌利潤總額同比下(xià)降主要(yào)受新↑€"'開(kāi)門(mén)店(diàn)影(yǐng)響。
天虹股份表示，報(bào)告期內(nèi)，公司加大(dà)戰略投入，更大(dà)力度地(★δdì)推進數(shù)字化(huà)轉型，在線化(huà)業(₽♣yè)務模式日(rì)趨成熟，正成為(wèi)¶​線上(shàng)線下(xià)一(yī)體(¥∞★tǐ)化(huà)的(de)消費(fèi)÷δ>服務平台。公司依托先進的(de)信息技(jφπ‍&ì)術(shù)和(hé)不(bù)斷積累的(de)數(​♠↑shù)據資産，加強面向終端顧客的(de)在線化(huà)零&♦售運營以及面向同行(xíng)/品牌商的(de)數(sh'₹€ù)字化(huà)技(jì)術(shù)服務，同步推進數(shù)字化(huà)<♠☆δ、體(tǐ)驗式、供應鏈三大(dà)業(yè)務發展戰略，并新開(kāi)11家(γ‌jiā)購(gòu)物(wù)中心門(mén)店(diàn)。
财報(bào)也(yě)顯示，截止2019年(nián)12月(yuè)3σ &1日(rì)，天虹股份共經營百貨和(hé)購(gòu)物(wù)中心類門(mén)店(diànφ₩↕)合計(jì)92家(jiā)，年(nián)內(nèi)實現(xiàn →δ )新增門(mén)店(diàn)11家(jiā)，遠(yuǎ→∑$n)超過2018年(nián)全年(nián¥$Ω)7家(jiā)門(mén)店(diàn)的(de)擴張速度，創下(xià)過去(qù)10≥‍♥φ年(nián)內(nèi)的(de)峰值水(shuǐ)平，中國(guó)銀(yín)河(hé)證>ε券分(fēn)析師(shī)李昂表示，從(cóng)天虹股份司的(d♦£✔ e)門(mén)店(diàn)數(shù)量，尤其是(shì)天虹主營的(de)百貨、購(gòu)™σπ物(wù)中心類的(de)門(mén)店(diàn)規模角≤₹度來(lái)看(kàn)，其門(mén)店(diàn)總數(shù)整體(tǐ)呈β€上(shàng)升趨勢，雖門(mén)店(diàn)增速出現(xiàn≠★)放(fàng)緩趨勢，但(dàn)主要(yàoβ$)是(shì)源于門(mén)店(diàn)基γ♣☆∏數(shù)增大(dà)，實際天虹股份每年(nián)的(de)新增門(mén)店(diàn)數(∞∑​αshù)量不(bù)斷增長(cháng)。
不(bù)過李昂認為(wèi)，天虹股份的(d ≠>∏e)營業(yè)收入增速和(hé)門(mén)店(diàn)規模增速呈現(xiàn✘ )出趨同的(de)變化(huà)趨勢，由于二者基數(shù)體(tǐ)量較大(dà♥≥)，對(duì)比之下(xià)增長(cháng)略顯緩慢(màn)，且天✘φ虹股份受到(dào)行(xíng)業(yè)沖擊的(de)影♠φ(yǐng)響，天虹的(de)營收與門(mén)店(diàn)均處于減速增長(cháng)區(q✔✘γū)間(jiān)。與上(shàng)市(shìφ¶Ω<)的(de)其他(tā)百貨公司相(xiàng)比，盡₹​±管2015年(nián)起天虹股份的(de)♦‌ 市(shì)場(chǎng)份額出現(xiàn)微(wēi)小(xβ♣iǎo)下(xià)滑，但(dàn)公司迅γ↔γ速調整，營收份額至2019年(nián)年(nián)三季度已提升至近(jìn)九年(nián§​Ω)的(de)最高(gāo)值5.69%；源于天虹股份在行(xíng)業(yè)內(nèi¶Ω∑)的(de)優異表現(xiàn)，公司始終處于百貨行('✔xíng)業(yè)領先地(dì)位，排名穩定在行(™ δ÷xíng)業(yè)前五名左右。
從(cóng)天虹股份的(de)業(yè)務類型來(lái)看(kàn)，核心零售業(yè)務↓←穩步發展，高(gāo)毛利的(de)地(dì)産闆塊輔助帶來(lái§♠↕)規模增量，觀察來(lái)看(kàn)，天虹股份的(de)總營業(yè)收入中，主•±營收入來(lái)源于零售和(hé)房(fáng)地(dì)産過業(yè)務，二者合計(jì)®™≥貢獻超過96%的(de)營收。剩餘部分(fēn)（截止201年(n♠∏±"ián)三季度貢獻占比3.60%）主要(yào)來§≤ (lái)源于管理(lǐ)輸出和(hé)加盟店(diàn)等項目帶來(lái)的(de)營收，♦ 天虹股份在2017年(nián)僅有(yǒu)3家(jiā)門(mén)店(diàn)該類型的(d₹≠e)服務輸出，而在2019年(nián)三季度已達到(dào)加盟、管理(lǐ×÷ )輸出5家(jiā)購(gòu)物(wù)中心及3 ✔↓♠家(jiā)百貨，因此未來(lái)伴随天虹股份進一(yī)步對(duì)外(wà&↕$i)輸出管理(lǐ)能(néng)力，其他(tā)收入在總營業(yè)收入中的$β←₽(de)比重還(hái)将出現(xiàn)進↑β一(yī)步提升。
從(cóng)商品品類的(de)銷售額情況來(lái)看(kàn)，截止2♥±019年(nián)上(shàng)半年(nián)，天虹股份的(de)百貨及購(gòu)物→÷(wù)中心中主要(yào)售賣的(de)服裝類¥β₩↑、化(huà)妝品精品類、皮鞋皮具類、家(jiā)居童用(yòng)類、電(diàn)器(γ qì)商品合計(jì)占比公司主營零售的(de)比重為(wèi)56.54%，較201☆≈↔6年(nián)縮減7.54個(gè)百分(fēn)點；而超市(shì)α↔、便利店(diàn)內(nèi)銷售的(de)食品類、日(rì)用(yòng)品類商品合計(‍ jì)占比39.42%，側重體(tǐ)驗式的(de)餐飲娛樂(yuè)營收占比4.04%，₽ ™兩大(dà)類貢獻份額較2016年(nián)分(fēn)别提升5.97、1.58個(gè)百"↑分(fēn)點。此外(wài)，從(cóng)各品類毛利率來(lái)看(kàn)，傳統零售售賣的≥€‌(de)産品毛利率多(duō)在21%至29'γ©£%之間(jiān)，其中電(diàn)器©φ'₩(qì)類商品毛利率較低(dī)，但(dàn)受消費(fèi)升•±級和(hé)産品高(gāo)端化(huà)的(de)影(yǐng)響，2019年(✘εnián)上(shàng)半年(nián)也(yě)提升至近(jìn)♦₽25%的(de)水(shuǐ)平；對(duì)比之下(xià)體(tǐ)驗式業(y≤§¶è)态餐飲娛樂(yuè)類的(de)毛利率水(shuǐ)平維持超過70%，遠♥¥​(yuǎn)超其他(tā)商品品類。
從(cóng)可(kě)比店(diàn)的(de)經營模式來(lái)看(kàn)，僅¶¶★有(yǒu)以體(tǐ)驗式業(yè)态為(wèi₩∏¶γ)主的(de)租賃模式營業(yè)收入持續維持上(shàng)揚，貢✔ ​€獻的(de)營收比重從(cóng)2017年(nián)的(de)6.14%提εφ☆升至2019Q3的(de)9.94%；同時(shí)其可(kě)比店(diàn)↕Ω面積同樣保持上(shàng)升趨勢，2019年(nián)三季度對(duì)應面積為(wèi≠ש>)111.05萬平米，占比公司可(kě)比店(d₩φiàn)面積的(de)比重從(cóng)2017年(nián)的(de)3♥∏7.02%提升至46.41%。此外(wài)，租賃模式不(bù)僅營業₩​♦☆(yè)收入、毛利額、面積增幅均高(gāo)于自(zì)營和(hé)聯♣£營模式，毛利率水(shuǐ)平亦表現(xiλ≠àn)突出；以2019年(nián)三季度為(wèi)例★¶≠"，可(kě)比店(diàn)租賃營收占比僅有(yǒu)9.☆§94%，但(dàn)毛利額占比高(gāo)€✘≠£達28.70%，對(duì)應毛利率水(shuǐ)平為(wèi)79.29%，同↔♥期另兩種經營模式的(de)毛利率水(shuǐ)平不(b≤₽ù)足25%。
在李昂看(kàn)來(lái)，自(zì)營和(hé)聯營模式在坪效方面具有(yǒu)←γ絕對(duì)優勢，2016年(nián)開(ε​↕kāi)始，盡管出現(xiàn)波動下(xià)滑，自(zì)營與聯營模式的(de)可(☆₽∑kě)比店(diàn)坪效分(fēn)别超過1.75/1.07萬元/平米；租賃模式的(de)坪 ✘效自(zì)2016年(nián)的(de)0.14萬元‌∏/平米輕微(wēi)改善至0.15萬元/平米，但(dàn)距離(lí)自(z∏↔δ↓ì)營和(hé)聯營依然存在較大(dà)差距，總而言之，天虹股份的(de)主要(yào)​¥經營模式逐步傾向于向韌性較強但(dàn)彈性空(kōng)間(jiānαγ)縮小(xiǎo)的(de)租賃模式轉變。
從(cóng)盈利能(néng)力表現(xiàn)來(lái)看(kàn)γ‍±↓，購(gòu)物(wù)中心采用(yòng)±‍γδ高(gāo)毛利率的(de)租賃方式經營，不(bù)同于傳統百貨聯營扣點的(de§​)盈利模式，購(gòu)物(wù)中心對(duì)于•απ§餐飲娛樂(yuè)等體(tǐ)驗式消費(fèi)公司采取租賃的(d®±×e)方式經營，以租金(jīn)确認收入，因此購(gòu)物(wù)中心呈₽‍現(xiàn)低(dī)收入、高(gāo)毛利的(de)特征。從(cóng)公司可(kě)∏↓比店(diàn)的(de)毛利率水(shuǐ☆Ω♠)平來(lái)看(kàn)，租賃模式的(de)毛利率水(shuǐ)平超§₩<✘過75%，且呈現(xiàn)出擡升趨勢，明(m황ng)顯遠(yuǎn)高(gāo)于20-25%的(de≥<✘)自(zì)營及聯營模式毛利率；由此對(duì)應購(gòu)物®¶♦(wù)中心的(de)毛利率從(cóng)2018ε<&H1的(de)38.27%提升4.63個(gè)百分(fēn)點至42.90%，與其他(tā©₹")業(yè)态相(xiàng)比改善效果顯著；購(gòu)物(wù)中心與百貨業(Ω yè)态的(de)毛利率差值擴大(dà)至13.&>← 99個(gè)百分(fēn)點，其表現(xiàn)僅次于主±©要(yào)銷售鮮食的(de)高(gāo)毛利必選渠道(dào)便利店(diàn)。
李昂判斷，未來(lái)短(duǎn)期購(gòu)物(w↕ ù)中心的(de)可(kě)比店(diàn)面積高(gāo)速增長(cháng)可δΩδ(kě)以繼續支撐天虹股份可(kě)比店(diàn)規模改善，并在2019-2021年(nián)₩§呈現(xiàn)出愈好(hǎo)的(de)趨勢。同時(shσ"í)，天虹股份的(de)百貨/購(gòu)物(wù)中心類項∑‌目儲備充足，未來(lái)門(mén)店(diàn)有(yǒu)望同2019年(nián)₽€≈♠一(yī)樣實現(xiàn)雙位數(shù)（規模個(gè)數(shù)）的(d®↕✘¶e)加速擴張；疊加公司展店(diàn)主要(yào)推進高(gāo)毛利、₩™¥租賃模式的(de)購(gòu)物(wù)中心項目，公司整體&•✔(tǐ)的(de)毛利率水(shuǐ)平也(yě)将出現(xiàn)同步提升。由此，未來(l÷✘​ái)天虹股份在同店(diàn)改善、展店(diàn)規模和(héβ©‍)毛利率三個(gè)維度均可(kě)以達γσ到(dào)較好(hǎo)的(de)表現(xiàn)。
公開(kāi)資料顯示，天虹股份1984年(nián)成立于廣東(dōng)省深圳市(sσ✘hì)，主營業(yè)務為(wèi)百貨；自(zì)成立以來( ∏lái)，公司深紮深圳本部，并于2002年(nián)開(kāi)始向其他(tā)省市(sh↕β"ì)地(dì)區(qū)擴展；此外(wài)以大(dà)本營深圳為(wσα'èi)試點，自(zì)2013年(nián)開(kāi)始不(bù)斷>>±≈推出新業(yè)态。目前公司經營包括購(gòu)物(wù)中心店(diàn)（含加盟λ✔∞§店(diàn)與管理(lǐ)輸出模式）、綜合百貨店(diàn)（含加盟模式）、♥₹超市(shì)門(mén)店(diàn)（含獨立超市(shì)和(hé)加盟店(d↓≠↓₽iàn)）、便利店(diàn)等多(duō)種業(yè)态，全面覆蓋可(kě)選與必選渠道(↑δdào)，現(xiàn)已進駐廣東(dōng)、江西(xī)、湖(hú)南(n←β ∏án)、福建、江蘇、浙江、北(běi)京、四川共計(jì)8省/市(shì)的(↕✘de)26個(gè)城(chéng)市(shì)。同時(shí)，公司著(zhe)眼€™₽±于技(jì)術(shù)賦能(néng)，推出虹領巾、天虹微δ♥(wēi)信、天虹微(wēi)品等多(duō)款線上(shàn↔λβ•g)産品，全面完善線上(shàng)線下(xià)零售全渠道(d✘‍¶ào)建設。